2月25日，全球清算對手方協會（CCP12）在德國法蘭克福發布了《中央對手清算激勵機制與場外衍生品市場發展》白皮書。

本次發布的白皮書是CCP12對國際金融危機后全球場外衍生品市場推行中央對手清算機制成果的總結和思考。CCP12專門成立了白皮書專項工作小組，由上海清算所、歐洲期交所清算公司、芝加哥商業交易所集團、倫敦證交所集團、港交所集團等協會主要會員機構牽頭，經過近半年的分析總結、數十輪的專業會議，形成了終稿。

白皮書從專業實務角度，對比分析了中央對手清算機制和雙邊清算機制的政策激勵措施、交易處理流程和交易成本，并結合倫敦清算所的無本金交割遠期、芝加哥商業交易所的拉美貨幣利率互換以及香港交易所的交叉貨幣互換作等實證案例，對中央對手清算機制的比較優勢和其原因進行了深刻剖析。結論顯示，全球主要市場衍生產品納入中央對手清算的比例在穩步上升；中央對手清算機制在提高市場透明度、防范系統性風險、降低成本、提高金融市場運行效率等方面比雙邊清算有明顯優勢。

CCP12主席許臻介紹，值2009年20國集團（G20）領導人提出“標準化金融衍生品交易均應實行中央對手清算機制”的十周年之際，白皮書的發布對國際監管機構、各國金融市場基礎設施和金融市場參與機構均有重要的參考價值。白皮書從行業實務角度展現了中央對手清算機制在全球主要金融市場中的發展現狀和制約因素，為國際監管組織和各國監管機構深化場外衍生品市場改革、進一步發揮中央對手清算機制的制度優勢提供了具體思路和建議。同時，為全球金融市場基礎設施機構，特別是新興市場的中央對手清算機構深入理解全球市場格局、提升市場服務質量、拓展中央對手清算產品和業務領域提供了實踐案例參考。此外，也為金融市場參與機構全面了解中央對手清算機制的成本優勢、優化其交易后處理解決方案提供了詳細指引。

CCP12秘書長馬庫斯表示，金融危機后，中央對手清算機制在提升金融市場效率、促進防范金融市場風險等方面的優勢廣泛受到認可，目前全球衍生品市場中央對手清算率水平已達到60％左右。未來，場外利率互換期權、外匯期權等相關產品及市場還可以實施進一步措施以鼓勵納入中央對手清算。

據了解，“中央對手清算機制”是指在金融交易達成后，專業清算機構（CCP）介入交易雙方之間，成為所有買方的賣方、所有賣方的買方，擔保已達成交易的最終履行的過程。2008年國際金融危機中，中央對手清算機制提升市場透明度、防范系統性風險的作用得到國際社會廣泛認可和高度重視。2009年G20匹茲堡峰會達成共識，要求標準化金融衍生品交易實行中央對手清算機制，中央對手清算機構成為具有系統重要性的金融市場基礎設施。

而全球清算對手方協會（CCP12）是由全球系統重要性中央對手清算機構于2001年自發成立的國際金融行業協會，成立初期共有12家會員，因此得名CCP12，目前已有德意志交易所集團清算公司、納斯達克清算公司、倫敦清算所、上海清算所等36家來自全球主要經濟體的會員機構，日均清算總量超10萬億美元。CCP12在金融市場改革、行業標準制定等領域持續發揮積極作用，已成為金融穩定理事會、國際清算銀行等國際監管組織和各國監管機構的重要合作伙伴。2016年6月，CCP12注冊落戶中國，成為第一個落戶中國的國際金融行業協會。2018年6月，時任上海清算所董事長許臻當選CCP12主席。

許臻表示，白皮書是CCP12法人實體化落戶中國以來，整合集聚資源、充實專業隊伍，聚焦全球金融市場深化改革，積極發揮國際金融行業協會功能，繼《CCP12量化披露實務標準》（又稱“外灘標準”）之后取得的又一項重要專業成果。下一步，CCP12還將重點深入研究中央對手清算違約處置、壓力測試、巴塞爾III銀行資本管理框架等領域，發布一系列白皮書，總結行業最佳實踐或提出監管政策倡議，在金融市場改革、行業標準制定、跨境監管協調等領域繼續發揮積極作用。