今年國慶假期期間，倫敦金屬交易所（LME）的銅交易活躍度突然變低了。“老法師”吳少敏說，這是因為中國市場在休假。

兩個遠隔萬里的市場，為何會產生這樣的聯系？

聯動與輻射

吳少敏是新加坡知名貿易商濼亨集團旗下濼亨（中國）投資有限公司總經理，他如此解釋這一有趣的現象：中國是全球最大的精煉銅生產、消費和進口國，對于銅的需求量巨大。但從海外運銅來中國，要走幾十天的海運，這期間的市場價格波動風險，需要及時規避。所以國際貿易商通常在買入按照LME銅期貨計價的銅以后，會同時在上海市場賣出對等的期貨合約，以鎖定價格，避免風險。

這樣就不難理解，國內市場放假，會影響倫敦金屬市場交易了。吳少敏笑言，別說倫敦了，中國國慶假期，濼亨在新加坡負責銅的團隊都沒以前那么忙碌了。

吸引國際貿易商交易的，正是“上海銅”。隨著上海期貨交易所原有銅期貨的多年積累，以及以人民幣計價、全面引入境外交易者參與的國際銅期貨適時推出，由上海期貨市場產生的銅價格，正被越來越多人重視。

類似“上海銅”這樣的上海價格，正讓中國市場與全球市場更加頻繁地聯動。作為全球著名的大宗商品交易公司，復瑞渤集團亞洲區首席執行官歐陽修章至今還記得，去年國際原油定價基準之一——美國WTI原油期貨價格跌到負數時，國際貿易商爭先恐后把原油運往中國的情景。幾千萬桶原油選擇中國，正是因為上海原油期貨的價格相對穩定。這些原油在中國賣出了一個好價格，等到海外市場復蘇后，又有一部分復出口到日本等國家。這是上海期貨市場資源配置功能的輻射，也是“上海油”價格的輻射。

上海價格的輻射還在不斷發生。2020年四季度，隨著海外疫情逐漸控制，海外輪胎廠產能快速修復，但此時國際海運費用大幅上漲，集裝箱嚴重短缺，國際輪胎廠難以在短時間內通過海運的方式采購天然橡膠，原材料出現短缺。此時，國內貿易企業永安期貨風險管理子公司永安資本，通過“上海膠”，也就是20號膠期貨，保稅交割獲得產自印度尼西亞、泰國和馬來西亞的貨源，通過中歐班列運輸，將其復出口至波蘭、德國等國家，成功將上海價格輻射至東南亞和歐洲，提升了中國天然橡膠市場的國際影響力。

吸引與參與

對于國際貿易商而言，通過期貨市場去發現市場價格，并管理交易風險，是做生意的一個必要條件。一個高效、透明、開放的期貨市場，是吸引他們前來交易的基礎。

曾經有一位境外機構的高管直言，他一直非常想參與中國某領域的大宗商品交易，但這一領域當時沒有期貨產品，按照公司董事會要求，沒有風險對沖工具的領域，不允許進入。

現在，隨著“上海油”“上海銅”“上海膠”等上海價格的不斷推出，一個國際化的期貨市場正在上海逐步形成，這樣的擔憂也在被逐步打消。歐陽修章表示，中國的期貨合約已成為復瑞渤發展業務、管理風險、服務客戶、開展產融結合所不可或缺的重要工具。

他舉例稱，在“上海油”出現之前，一船美國原油千里迢迢運到亞洲，希望能靠期貨來保值。過去，只能按照WTI期貨計價。可問題是，WTI沒有包含運費的成本，所以用這一價格計價，保值的效果總是會打折扣。而“上海油”加入了運費成本，更能反映亞洲市場特點，因此保值能做到更加精準。

如今，在新加坡亞洲廣場，復瑞渤的團隊每天都要關心“上海油”的價格波動。對于他們而言，“上海油”允許用美元做保證金，在新加坡可以直接操作，非常方便，其流動性相較日本和新加坡市場也更佳。

“上海價格在海外的影響力正在增長。”歐陽修章說，不少國際同行都開始跟他打聽“上海油”的真實情況。據他了解，一些境外企業已經開始走內部程序，準備參與中國市場。

數據可能更能說明問題。2021年1至8月，上海原油期貨成交量為2877.98萬手、成交金額為11.75萬億元，同比分別增長8.45%和50.61%。備案境外中介機構達73家，境外客戶分布在25個國家和地區，涉及五大洲，包括了亞洲、非洲、歐洲、北美洲和大洋洲。

在“上海油”之后上市的“上海膠”，已經成為全球流動性最好和成交量最大的天然橡膠國際化合約。此前，泰國泰華樹膠、泰國聯潤橡膠、賽輪輪胎、森麒麟輪胎、永安資本和浙期實業，簽署了20號膠貿易定價期現合作備忘錄，在20號膠的國際國內采購與供應中，采用“上海膠”價格作為定價基準。境內外橡膠龍頭生產企業、輪胎企業、貿易商的認可和采用，是上海價格影響力的真正體現。

擴大這一影響力的范圍，是上海的使命和愿景。不久前發布的《上海國際金融中心建設“十四五”規劃》明確，支持“上海金”“上海油”“上海銅”“上海膠”等“上海價格”在國際金融市場廣泛使用，提升重要大宗商品價格影響力。

可以預見，隨著越來越多境外企業開始使用上海價格做生意，這一基于上海國際金融中心產生的價格，必將成為引領全球市場的風向標。