2017年是房地產企業集中度提升較快的一年。TOP100房地產企業的銷售金額市占率已經從2015年的40%上升到了2017年三季度的53%，但其中TOP50房企在銷售增速上以50%增速領先于TOP51-100房企-1%的增速，同時在成長性、盈利性以及運營效率上也展現出了一定的領先優勢。我們建議繼續關注A股中的優質且低估值的TOP50房企標的，建議關注萬科、綠地、新城、中南、陽光城(000671,股吧)、藍光等。

行業銷售表現持續強勁，但后期政策放松力度預計出現衰減

2017年前三季度商品房銷售繼續延續了2015以及2016的強勢。2017年前三季度全國商品房銷售面積11.6億平方米，同比增加10.3%；2017年前三季度全國商品房銷售額9.2萬億元，同比增加14.6%，繼續保持了增長勢頭。但隨著行業去庫存取得階段成效、以及三線城市房價出現領漲苗頭，我們預計后續行業政策放松的力度以及空間都會逐步縮小。

行業開發投 資展現出較強的韌性

但從開發投 資數據來看的話，投 資依然表現出了較強的韌性。2017年1-9月，全國房地產開發投 資額為8.1萬億元，同比增加8.1%。從單月數據表現來看，下半年開始行業開發投 資繼續保持了穩健增長的走勢。后續隨著房地產行業施工面積的不斷擴大，以及行業資金狀況依然處于相對較寬裕的狀態，預計2018年開發投 資依然會有較好的表現。

投 資建議

行業的銷售表現強勁，但我們認為目前政策進一步放松的空間和動力在收窄。從TOP50房企在各項指標的領先性來看，其有望在后續獲得更進一步的領先優勢，我們建議繼續關注A股中的優質且低估值的TOP50房企標的，建議關注萬科、綠地、新城、中南、陽光城、藍光等。

風險提示：（1）若房價繼續上行，則行業可能面臨政策調控加碼風險；（2）若后續美聯儲加息頻率加快，而國內一旦跟隨加快的話，則行業可能面臨資金面收緊超預期風險。