期，多家地產企業中止公司債發行引起市場各方關注。雖然相關企業有各自不盡相同的原因，但針對房企的融資監管政策趨嚴成為這一情況的共同注腳。

針對房企融資的限制政策由來已久：除了A股IPO和再融資的限制，滬深交易所也從2016年10月份開始相繼出臺文件，嚴格執行國家房地產行業政策和市場調控政策，對房企發行公司債行為明確了發行門檻等要求；中國證監會和當時的中國銀監會也提出嚴禁違規資金進入房地產領域；發改委則要求嚴格限制房企發行公司債用于商業性房地產項目。2017年2月13日，中國證券投資基金業協會發布《備案管理規范第4號》文件，強調對北上廣深等16個房價上漲過快城市住宅項目的私募產品不予備案。

與國內持續的房地產調控政策相對應，房地產企業到位資金和國內貸款增速持續回落，現金流也不容樂觀。Wind數據顯示，A股128家上市房企中，一季度現金及現金等價物凈增加額為負的房企達到72家，占比超過一半，萬科A為-803.64億元、華夏幸福為-197.15億元、綠地控股為-129.47億元。

這似乎成為房企海外發債規模持續上漲的最好解釋。有關數據顯示，2017年國內地產企業海外發債規模達到了約3200億元，是2016年的4倍；2018年以來房地產企業海外發債的熱情依舊不減，中原地產研究中心統計數據顯示，截至2018年4月底，今年房地產企業海外資本市場融資數據達到了233.2億美元，同比2017年前4個月的112.35億美元上漲幅度達到了107%。

不過，雖然有海外融資手續便利、成本低的因素，但是并非所有房企都能夠獲得海外發債的資格，這并非解決房企資金饑渴的真正渠道。而且，近日國家發展改革委和財政部聯合下發《關于完善市場約束機制嚴格防范外債風險和地方債務風險的通知》，嚴禁企業以各種名義要求或接受地方政府及其所屬部門為其市場化融資行為提供擔保或承擔償債責任，尤其是地方政府通過房地產企業進行的海外發債，如果源頭企業資金鏈緊張容易成為地方政府債務的風險源。

在國內全面去杠桿的背景下，作為調控施策最久、與金融關系最密切的地產行業理所當然面臨同樣、甚至更嚴格的去杠桿過程。資金是房地產企業的命門，在獲取資金的常規途徑受到限制的同時，ABS、REITs、永續債等各種創新的融資方式也在不斷涌現。華創證券統計顯示，截止到今年4月底，國內已成功發行商業地產資產證券化產品共計56單，總發行規模約1509億元，產品類型包括類REITs、CMBS、CMBN。其中，類REITs發行規模687億元，CMBS發行規模667億元，CMBN發行規模144億元。

而且，發行REITs可以降低企業對銀行貸款的依賴，一定程度上降低企業自身的杠桿率，優化財務報表，分散項目風險，等于把企業推向市場，由投資者對產品及企業做出判斷和投資決策，實現真正意義上的市場化。

這真是應了那句話：“生活為你關上一扇門的時候，也會為你打開一扇窗”。