3月9日，上海最年輕在線新經濟上市企業達達集團，發布上市后首份年報：去年總營收57億元人民幣，同比增長85%；2020年全年總成本和費用76億元人民幣，同比增加55%；全年經營虧損12億元人民幣、經營利潤率為-21%，2019年經營虧損15億元人民幣、經營利潤率為-48%。盡管業務數據好于預期，但在財報發布的前一個交易日，其美股股價下跌9.4%。達達集團所處的“同城零售電商”中“超市到家”細分板塊，究竟被資本市場所看好嗎？

達達集團旗下包括電商平臺“京東到家”和即時配送平臺“達達快送”兩個平臺，這一同城“零售+物流”模式，在業務上具有協同效應。財報顯示，截至去年年底，達達集團與中國連鎖超市100強中的71家建立了合作關系；其自主研發的全渠道數字化解決方案——達達海博系統，在超過2200個大中型連鎖商超門店部署應用，助力商家提高管理效率；而達達快送配送訂單量在過去一年達到11億單、覆蓋全國2700個縣區市。

統計數據顯示，2020年線下零售額與網上零售額比例為7：3。線下零售市場在過去一年的規模達27.4萬億元，其中即時配送規模僅為1700億元人民幣。從2019年起，即時配送訂單中生鮮宅配、商超零售等細分品類增加迅猛，應用場景逐步拓寬并細分。對此，西南證券分析師認為，線下零售市場具有比較分散、中小商家多等特點，目前借助美團、達達集團等互聯網公司的技術力量，有望實現新的突破。

“同城零售電商是‘本地生活’行業的大藍海，‘花開幾朵、各有空間’。”中金公司分析師認為，目前同城零售電商有四種主流模式——社區團購、前置倉、倉店一體化和超市到家。具體來看，社區團購較大程度滿足了消費者“省”的需求，在低線市場可能擴張迅速，潛在規模龐大；而另外三種模式更強調“多、快、好”，均能受益于高線市場需求持續增長的大趨勢。這三種模式優劣互現——前置倉和倉店一體化只能自營，其中前置倉可節約店面成本、倉店一體化的線下門店具有導流作用，而超市到家則“不碰貨”、不涉及供應鏈，通過與有一定訂單基礎的線下商超合作，實現低風險、低成本的快速擴張。基于這種分析，各自細分領域或許都能跑出千億元營收規模的龍頭公司。

對此，中金公司看好“超市到家”行業三大龍頭，包括達達集團旗下的京東到家，美團旗下的美團閃購以及阿里巴巴旗下的淘鮮達。分析師認為，京東到家2020年成為“超市到家”行業第一平臺，市場份額從2019年的21%提升至25%，還有望進一步提升。其中重要原因在于，京東到家沒有大股東的自營本地電商入駐，讓外部商超入駐不存在顧慮，可以更好地通過拓展高貨值品類、數字化賦能分揀配送等方式，多方面優化模式，未來有望實現穩定盈利。